城投控股2020年中报点评

一、关于中报业绩

我发文预测过中报，实际情况比我文章中的预期要差一点，但总体在范围内。城投的中报，2分到0.10元之间，都是在范围内，不低于市场预期。如果中报能接近或持平去年同期，就是超预期了；而如果亏损，则低于市场预期。我当时的预测是：

“西部证券一季报7分，中报0.18元，将增加城投中报每股收益2分，建科院和广州银行2分,申通地铁和国投资本2分，诚鼎基金那头算贡献2分，总8分，加上一季报2分，就是0.1元。”

这个测算从报表情况看，西部证券是准的，但其他多算了2分。

建科院和广州银行多算了1分，建科院我本来得到的信息是今年有2个多亿的利润，对应城投的股权就是2千多万。但实际报表上只有370多万。

申通地铁和国投资本多算了1分，本来我预期申通地铁2分稍不到一点，还有点差额国投资本补上。但实际从报表看，诺德基金（包含国投资本）的公允价值是亏损2400万，反而拉低了1分，我不知道是怎么回事，懂的仁兄解释一下为什么。这样实际就只增加了6分。

另外，从后来公司实际业务开展看，城投宽庭的开张费用、融资额的增加导致中报总成本高于总收入3千万，但一季报有2千万的余额，这样上下5千万，又被吞掉了2分。

所以，中报就只有6分了。我本来认为0.1元。

然后其他期望在中报体现的也仅是期望而已，总的意思是大家不要太悲观，要有信心熬过最后的时刻。比如预收款的结算，结果一点也没有结算，合同负债反而由18亿增加到19亿，另外期望其他地方弄个1分、2分的也没出现。

所以总体而言，这份中报平稳过渡了，虽然利空，但看了第一眼我还高兴地跟家人说了句平稳过渡。你可以认为我对中报的预测错了，但有一点我肯定没预测错，就是不要那么悲观，甚至有投资者担心亏损，没必要的。总体而言，之前我认为中报是利空，这个我在股吧里说了多次了，昨天我还说不大降已经不错了。反复强调过中报前没什么机会，这是利空股的通常表现，持股的不要着急，等待中报利空落地。从报表的实际情况看，虽然确实是很烂的业绩，但环比已经改善了，一季报同比下降85%，中报同比下降62%，难看的程度缓解。

同时，中报差，实际是没有任何意义的，对城投的投资价值没有任何影响，只增加一个明天还有的低位买入的机会，同时增加明年的炒作价值。至于明天到底给的机会是低位，还是低开，我吃不准，今天城建发展出台了8元以下回购的计划，3到5亿的量也不少，市场自然会想到城投控股，虽然我说过只要弘毅还没减持光，城投是不会出回购计划的，但城建发展的回购肯定是无法阻却市场的联想的，看机会吧，希望市场给的是低开机会。

所以，对于报表数据总结：业绩，没问题；弹药，更充足；火力会更猛，爆发力会更强。

二、我的关注点

实际我的关注点和大家不同，大家盯着业绩，我主盯三个点：

第一，自然人股东的进出情况。不可否认，自然人股东是目前城投里最大的势力，他们的进出情况，直接决定了短期内城投股价的走势。黄燕、陈火林和史爱昭是2019年3月第一批进来的，6月进来了施建根。黄燕、陈火林是一路加仓，施建根9月就减仓了。12月就退出10大股东。12月新进陆仁宝，2020年3月，新进陆建明，所以一季报牛散组合为，黄燕、陈火林、史爱昭、陆仁宝、陆建明。中报史爱昭退出，新进徐宏亮，陆建明加仓173万股。这样形成黄燕、陈火林、陆建明、陆仁宝、徐宏亮组合，实力比一季报有所减弱，但依然阵容强大，说明牛散在总体上依然看好城投控股。

第二，股东人数。我希望看到的数字是继续下降，很高兴，从8.9万继续下降到了8.678万，又有两千多散户出局，说明大资金在继续收集筹码。有一点大家要相信，大资金在底部收集的筹码，最终肯定会在高位还给散户的。

但有一点我到现在为止还不能看明白。从7月份之后的盘面分析，当时明显是有大资金在6元以上砸盘，7月初刚回调时，我发文讲过一句话，说，主力在拉升时没影子，只在砸盘时出现。而且从成交量分析，不是弘毅干的，因为弘毅2500万股的减持额度砸不了那么凶，弘毅只是被砸盘资金利用而已。而且我确信是主力资金砸的，不然盘中不会看不到交锋。但我也不相信是主力出货，因为在基本面马上要改观的时候割肉出局，是不可思议的。但他们为什么这样搞，我不知道。我当时认为，只要知道主力不会放弃就行了，不用去猜了，猜也猜不透。从到目前为止的盘中走势和成交情况看，6元以上砸出的筹码，6元下面至今没有回补，这又是为什么，我也看不明白。

我现在的一个不是很有信心的解释是，这波主力和城投管理层是没有瓜葛的，城投的管理层很谨慎的，不会做违规的事情，所以，主力资金也是根据公开信息预测然后操盘。但进场以后，也被城投的业绩搞怕了，没有最低，只有更低，所以，这次干脆中报前不回补，等落地后再说。

所以我判断，如果披露公告日的股东数，应该是比中报增加的。

如果截止目前股东还是继续减少的，那就是要出大事了，说明有一股新的超强力量已经进场，而且他能做到走势没有明显区别。虽然这种可能性非常低。但也不是没有，因为史爱昭2千多万股出局，弘毅减了800多万股，但股东人数还在下降。城投6月底先于大盘启动，其拉升手段也和以往有点不同，而且他7月能够拉高出局，却反手砸盘。这都让人隐隐约约感觉背后有玄妙。但砸盘以后到目前，又回归老样子。稍有不同的是融资盘交易比例下降，似乎有新增资金在接盘融资盘。目前我还不能解释这些现象，从上周三盘中肆无忌惮地砸盘这种手法看，有点像公募基金，但从统计数据又看不到基金持仓。上次大宗交易机构吃进50万股，量也偏小。

综上，对股东情况的分析可以归结为两种可能，可能性大的，原来的主力在7月初减仓了，目前没有回补，等利空落地后慢慢回补。另一种可能性小的，新一波主力资金已经进场了。但不管是哪种，城投里有主力资金在备战城投基本面反转，这一点是确定的。所以，中报后，守住筹码就更关键了，我周五说过，中报前，抛错筹码还有中报利空在后面，有机会回补。中报以后，只有利好在后面，掉了筹码，可能永远也没有机会回补了。

第三，我关注公司投资端的动作。这点比较遗憾，中报没看到什么动静。我一直认为城投的想象空间在投资，房地产对城投的意义是收益上保一个基本盘，赚大钱还是要靠投资。前几年大环境不好，城投造露香园等也要钱，所以投资端输血房产端。但今年开始，巨量现金回笼，应该在另一个方向上贯彻董事长的投资、房地产错峰发展战略了，这也是一旦市场进入牛市，城投的爆发力所在。但到中报为止，没有看到大动静。如果考虑实际情况，那么还是露香园不能销售，资金回不来。投资用闲钱，现在出手，那是用贷款出击，按城投的性格，应该是适可而止的，所以，大手笔目前只看到海通证券增发报了10亿，并获配4.5亿。这点，还是看露香园资金回笼后的动作吧。

总体而言，在利空预期下，这份中报算是平稳过去了，没有出现让人担心的因素，是一份中规中矩的利空报表。

过去了，城投控股的投资者们，被城投控股报表利空摧残的日子过去了，从今天开始，在后面长达3年12期报表出台前，都将是城投控股投资者的好日子。熬过了这么多年，真心不容易，千万不要再熬不过可以做到连续3年100%增长的快乐时光！